证券时报记者 吴瞬
5月22日，中国证监会对老虎、富途、长桥境内外相关主体在境内非法经营证券业务等行为立案调查并作出行政处罚事先告知。经查，3家机构在未取得境内相关许可的情况下，在境内开展证券交易营销推广、处理交易指令等相关证券业务服务并获取相关收益，严重违反我国证券基金期货法律法规，破坏了市场秩序，必须坚决予以打击。
事实上，非法展业只是行业乱象的冰山一角。证券时报记者此前对部分机构非法在境内招揽客户赴港开户情况开展了调查，发现尽管中国证监会早在2022年就已明确“红线”，若干香港大型券商也停止在境内招揽客户，但违规跨境开户灰色产业链仍未消停。部分香港中小券商及中介人员依然通过各种方式在境内招揽客户，背后暗藏的资金与法律风险不容忽视。
随着监管部门的重拳出击，违规跨境证券交易灰色产业链将迎来清朗时刻。
“港股开户攻略”5毛叫卖
网络大V也私下揽客
早在2022年12月30日，中国证监会就依法推进对富途控股、老虎证券非法跨境展业的整治工作。禁止未在境内持牌的境外机构违规招揽境内投资者，并不得为其开立新账户；同时仍允许存量境内投资者继续通过原境外机构开展交易，但存量投资者向境外账户转入增量资金时应当严格遵守我国外汇管理的有关规定。
时隔近三年半，中国证监会等八部门日前联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，明确设置2年集中整治期，其间禁止境外机构为存量投资者在境内非法提供买入交易、转入资金等服务，只允许单向卖出并转出资金。整治期满后，境外机构须全面关停境内网站、交易软件及配套服务。
一位常参与港股打新的投资者刘鹏（化名）告诉证券时报记者，此前虽有监管明令禁止，但大量香港本土的中小券商依然可以开户。记者发现，在部分社交平台上，不少中介人员及自媒体大V在分享“香港开户攻略”，推荐的券商绝大多数是香港中小券商，有的甚至将“攻略”打包成“开户一条龙”服务公开售卖。记者以0.5元价格购买了一份“攻略”，卖家通过网盘发送的文件中推荐了5家可供内地投资者开户的券商及香港银行开户指引。实测显示，以内地身份证件确可在相关香港券商完成开户。此外，文件还提供香港银行卡开户“攻略”，详细到建议几点到线下网点排队、如何编造学历和地址规避银行规定等。一些港股财经大V也通过发布“打新攻略”吸引内地投资者，在微信群等私域中提供开户渠道。记者加入的某大V微信群已是第7个群，且满员500人。
博港股打新收益
借亲属身份违规跨境开户
在内地监管部门大力整治跨境开户的背景下，5月22日，香港证监会也发出通函，要求香港券商在为内地投资者开立和管理有关账户采取额外措施，包括：关闭以可疑或伪造文件开立的投资账户；关闭零结余不动投资账户；开立新投资账户时须取得投资者书面声明，并且资金结算及提存时只能是客户本人在合资格银行账户。这意味着香港监管机构也为内地投资者在港开户设立了新规范。
今年港股打新火爆，赚钱效应突出，一些内地投资者参与港股打新兴趣增大。Wind显示，在今年已上市的56只港股新股中，上市首日47只上涨，涨幅在50%到100%的有8只，涨幅超过100%的有14只。5月18日上市的翼菲科技在公开发售环节更是获得了创纪录的1.48万倍超额认购。
相比内地，港股打新的中签概率通常要高些，且没有持股市值要求，券商通常还会为投资者提供10倍融资打新，这进一步吸引了众多“新手”参与港股打新。部分小券商还推出“一键开户、零门槛入金、低佣金打新”等优惠政策吸引内地投资者，刻意弱化合规风险提示。
一些内地投资者为进一步提高中签概率，利用赴港旅游之机，借用亲属身份证、批量开设“马甲”账户参与港股打新。从记者加入的前述港股微信群来看，一些内地投资者甚至拥有十余个港股打新账户。
刘鹏告诉记者，内地投资者可以通过港股通合法参与港股交易，但仍有一些限制。一是港股通参与门槛较高，账户申请权限开通前20个交易日日均资产需要不低于50万元，二是无法参与打新，三是一些热门新股需要交易一段时间后才能加入港股通，甚至无法“入通”。这些因素导致一些内地投资者更偏向于直接开设港股账户。
对此，香港业界有不少声音建议开通“新股通”。澳洲会计师公会此前就建议，投资者选择香港，看中的是国际连通性、法治基础及对市场需求的回应能力。应积极研究推出“新股通”机制，以满足内地投资者全球资产配置需求。香港交易所行政总裁陈翊庭则称，“新股通”推出难度不小，当前港股打新热度已很高，若再开通，超额认购倍数将非常夸张。
盲目赴港开户
面临多重风险
在内地监管部门严肃查处3家机构非法跨境展业后，记者注意到，多个港股打新微信群中均在热议这一事件，在不少内地投资者看来，本次监管重拳出击后，违规跨境开户乃至跨境交易的通道将逐渐关闭。
在诸多分析人士看来，不了解香港资本市场规则和环境的内地投资者盲目赴港开户，容易忽视市场、税收等层面暗藏的诸多风险。本次内地监管部门重拳出击，有助于加强对投资者的保护。
港股交易制度和市场生态与A股差别不小。以新股为例，港股的破发率和破发幅度远高于A股。2025年的117只新股中，有32只首日破发，破发率超27%；2024年更高达34%。在今年已上市的56家公司中，上市首日亦有7家公司破发，占比12.50%。倘若将年内新股上市后的表现拉长到5月21日，破发家数则已达到18家，占比提升至32.14%。 投资港股亦面临税收政策的差异。据了解，A股个人转让上市公司股票暂免征收个人所得税属于特定政策优惠，而港美股投资所得并不在此免税范围内，相关税率为20%。同时，对于境外的股票交易，我国税务部门在征管操作中，允许纳税人按照纳税年度盈亏相抵，但不允许跨年互抵。这也意味着，如果内地投资者按年度结算纳税，有可能遇到的情景是前面亏了好几年，刚解套有盈利这一年又要交税。
此外，广东环宇京茂律师事务所律师徐越惠告诉记者，内地投资者开设香港证券账户面临多重法律与外汇合规风险：购汇所得不得用于境外证券投资，绕开合法途径通过地下钱庄、非法换汇等渠道转移资金，可能构成逃汇、洗钱或非法经营罪，面临罚款甚至刑事责任。加之部分互联网券商无香港或内地合法牌照，投资者还面临平台风险、资金无法汇回等风险。
事实上，香港交易所亦曾多次提醒，内地投资者投资港股最佳渠道是港股通。用户通过正规的内地券商开通港股通交易权限，即可像交易A股一样方便地交易港股或者香港上市ETF，且在当前制度下，港股通可享受资本利得税收优惠等政策。
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